更新：2026-07-08 21:46:48
资本市场回报能力显著提升。近日，中国证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上表示，两年多来，A股公司分红回购规模达到同期股权融资的3倍多。
资本市场一头连着实体经济，为企业发展输血赋能；一头连着万千投资者，为大众创造财产性收入。两头均衡，才能行稳致远。过去，上市公司从市场拿走的钱多，回馈给投资者的钱少。“重融资、轻回报”既阻滞了市场自身发展，也弱化了服务实体经济的根本职能。
如今，投融资两端正从“跷跷板”走向“平衡木”。2024年至2025年两年间，A股市场分红回购总规模达5.24万亿元，尤其是分红达到4.95万亿元，远超同期股权融资规模。从一味伸手要钱到大方回馈，是制度改革、市场成熟、企业认知升级共同催生的积极变化。
制度的刚性约束，让上市公司不得不增加投资者回报。近年来，监管部门搭建起“激励+约束”双轮驱动的制度框架，压紧压实上市公司责任：对长期不分红、分红比例偏低的企业，限制大股东减持、实施风险警示；创设回购增持再贷款工具、简化回购流程，纾解企业实施回购的资金与流程压力；鼓励企业制定中长期分红规划，推动一年多次分红走向常态化。指挥棒变了，上市公司也在跟着变。
投资者的价值投票，驱动上市公司心甘情愿让利。真金白银的分红是实打实的收益，引导投资者从以往单纯博弈股价价差，转向越来越注重看财报、算股息。“把投资者放在心上，市场才会把你捧在手上”，鲜明的资金偏好形成正向激励，推动更多上市公司主动布局长期回报机制，提升回报比例、优化回报节奏、丰富回报形式。
殷实的经营家底，让上市公司有底气从容回馈。分红回购，表面是财务安排，实则考验企业硬核实力：到底有没有真盈利，是不是真舍得。近两年，上市公司深耕主业、发力科技创新，盈利底盘持续夯实，一大批实体企业、硬科技公司经营效益稳步向好。2025年，A股全市场上市公司实现营收73.01万亿元，实现净利润5.4万亿元，同比分别增长1.2%、2.6%。稳健的基本面、稳定的现金流，让赚了钱就回馈股东的做法，从少数公司的“盆景”逐渐蔓延为整个市场的风景。
当然，一个成熟的资本市场，不是融资越少越好、分红越多越好。当前上市公司分红回购水平还有待提高。银行等传统行业龙头企业贡献了大部分分红，中小成长企业分红力度仍有提升空间；股份回购质量参差不齐，用于增厚股东权益的注销式回购占比不高；部分企业分红流于形式，甚至一边慷慨派现、一边频繁募资……推动投融资长期动态平衡，还有很长的路要走。
方向已经明确，路径正在铺展。当越来越多上市公司愿分红、能回购，当投资者收益稳、信心足，长期投资、价值投资理念蔚然成风，一个有韧性、有活力，能高效服务实体经济、稳妥承接居民财富配置需求的资本市场，自然有望加快建成。(本文来源：经济日报 作者：李华林)
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